当前位置:首页 > 新资讯 > 正文

期债反弹走势分析(期债震荡格局分析)

期债反弹走势分析(期债震荡格局分析)

新华财经上海6月10日电(记者 杨溢仁)中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示,截至6月9日收盘,银行间信用债曲线收益率一改前期大幅回落态势,呈现出了小幅波动的格局...

新华财经上海6月10日电(记者 杨溢仁)中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示,截至6月9日收盘,银行间信用债曲线收益率一改前期大幅回落态势,呈现出了小幅波动的格局。具体来看,中债中短期票据收益率曲线(AAA)3M期限上行2BP至2.10%,3年期收益率回落2BP至2.96%;中债中短期票据收益率曲线(A)1年期跳涨3BP至9.67%。

投资者对于信用“资产荒”的可持续时间预判发生分歧。部分业内人士认为,在前景趋势较难看清的大背景下,持有中短久期信用债或仍是更稳妥的选择,至于期限方面,建议控制在3年以内,谨慎进行拉长久期的操作。

在信用债收益率所处分位数较低的背景下,对于后市表现,当前各机构的心态发生了一定的变化。一边是对经济修复斜率偏缓,货币持续宽松抱有期待,另一边是对本轮利率会大幅上行的担忧,在双重因素的夹击之下,市场心态愈发纠结。

当前,有部分相对审慎的机构判断,鉴于中高等级信用债利率已处在历史较低分位数,则后续大幅下探的可能性已然十分有限。此外,资金面价格是决定后续信用债收益率(尤其是中短端)的关键,投资者需密切关注隔夜资金价格走势对于杠杆套息策略的影响。

不仅如此,来自国泰君安的新债市调查显示,目前投资者对于信用“资产荒”的持续时间也产生了较大分歧。有21%的受访者认为,信用债“资产荒”仅会持续1个月;34%的投资者认为可能持续3个月;另有21%的投资者认为会持续半年;24%的投资者认为会持续半年到一年。

具体到信用债的投资板块方面,目前各机构依然更青睐城投债。不过,根据国泰君安的调查,投资者对弱区域城投平台的信用利差看法存在分歧。其中,32%的投资者认为弱区域城投平台的信用利差会有所收窄;23%的受访者判断保持不变;34%的投资者认为会有所走阔,占比居首;剩余11%的投资者选择了看不清方向。

“虽然‘资产荒’格局下弱区域城投平台的信用利差很有吸引力,资质下沉对账户收益的增厚比较显著,然而,也有不少投资者担心,未来城投政策的收紧,会带来估值波动风险的加大,这也是市场表现相对纠结的关键原因。”一位机构交易员在接受记者采访时说。

值得一提的是,近期,城投财报披露完毕。而在2021年年报中,有16家城投被出具了带强调事项段的无保留意见。

记者观察发现,以下四类主体存在较大的风险,需予以重点关注。

首先,是公司存在债务逾期、担保纠纷等债务问题。如,遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司涉及债务纠纷及非标逾期、湘潭九华经济建设投资有限公司存在非关联担保方欠款逾期、四川金财金鑫投资有限公司(四川省平昌县主平台)存在利息逾期等。这类主体多位于经济财力较弱的区域,债务压力较高。

其次,是公司存在巨额亏损,持续经营能力不确定性较高等问题;再者,是公司的资产回收存在不确定性;最后,是存在向不特定对象融资、存货中土地资产划入政府出让规划、林权证未取得、资本公积核销待国资委审核等问题的城投主体,上述事项往往涉及流程未结束或可能存在资产负债变动等问题。

总而言之,城投板块并不是绝对安全领域,“闭眼买债”的时代已然一去不返。

至于备受业界关注的地产板块,“上半年土地市场仍较为低迷,虽然今年以来,地产宽松政策持续释放,5月更有部分民营地产企业作为示范房企优先发债。但在房住不炒的基调下,叠加地产‘三条红线’政策,短期内该行业的融资环境回暖幅度依旧相对有限。”国泰君安固收首席分析师覃汉说。

“鉴于当前的信用债市场较为纠结,具体到投资策略的选择上,各机构还是需要结合自身负债的端稳定性和各类信用债品种的投资性价比进行综合考量。”兴业证券固收首席分析师黄伟平称,“无论是高等级拉久期还是短久期下沉,都需要适度而为。”

再就投资标的而言,于产业债方面,目前更建议关注稳增长背景下的基建产业链。现阶段,不发生系统性金融风险是底线,因此可从国企标的入手,在保持短久期的前提下,进一步下沉资质赚取票息。

至于市场的“香饽饽”——城投债,“即使政策面和资金面走向边际宽松,依然要从企业的实质去判断相关风险。”中诚信国际政府公共评级部分析师杨小静说,“实际上,在城投存量债市场中,弱资质或者级别相对较低的企业数量非常庞大,是不容忽视的重要部分。截至2022年5月末,存量债市场中AA主体级别的发行人占比已高达51%。”

“在经济完全企稳前,保障融资平台合理筹资需求的大基调不会变。”覃汉则表示,“建议关注公益属性较强的区县级平台——安全边际仍比较高,叠加票息空间尚可,建议各机构适度下沉,但要规避尾部风险。同时,由于城投调控政策呈现明显的周期性特征,因此久期建议不超过2年。”

编辑:史可

声明:新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下,本平台所发布的信息均不构成投资建议。

发表评论

推荐文章

  • sem开户(sem推广开户渠道)sem开户(sem推广开户渠道)
  • 炫酷花里胡哨倒计时引导页HTML源码炫酷花里胡哨倒计时引导页HTML源码
  • SEO网站推广怎么做(SEO网站推广的6个方法与技巧)SEO网站推广怎么做(SEO网站推广的6个方法与技巧)
  • 新文章